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中欧基金:从战略和战术上为“固收+”产品灵活增配权益

汇率 admin 168次浏览 0个评论

面对年初至今A股市场的持续震荡,投资者对追求绝对收益的理财产品关注度升温。其中,在纯固收资产打底的基础上,配以一定比例的风险资产增强收益的“固收+”产品正受市场热捧。不少投资者对于“固收+”产品的权益策略十分关注,期望在获取稳健收益的同时,力争超额收益的实现。

在近期的媒体访谈中,中欧基金多资产策略组投资总监黄华针对投资者关于中欧基金“固收+”产品如何增配权益的问题,做了深入浅出的解析。

黄华首先将这个问题分为三个小问题,即“固收+”产品的SAA(Strategic Asset Allocation战略资产配置)权益比例如何配置、“固收+”TAA(Tactical Asset Allocation,战术资产配置)的权益比例何时加仓、权益资产内部各个风格、行业、甚至到个股如何加仓。

黄华表示,一个“固收+”产品在设立之初会设定该产品的SAA的权益中枢,这个权益中枢一般分为两个步骤,首先中欧基金会了解并刻画客户的风险偏好和收益的需求;另外一方面,中欧基金会在客户的需求框架下通过均值方差模型来进行测算,通过定性和定量的研究最终得出最优的股债配置比例。

在基础的SAA基础下,中欧基金会有两个TAA的加仓情况。首先是股债之间的仓位再平衡,基于SAA的股票中枢,比如债券相对股票涨很多,或者股票相对债券跌很多,使得组合的股票比例低于SAA的中枢比例,则会择机进行加仓。其次,中欧基金会跟踪股票权益资产和债券资产的相对价值,在股权资产大幅低估时,适时相应加仓。加仓的比例也是在前期“固收+”产品的风险预算框架之下,加仓不会使得组合的风险特征偏离产品的定位。

谈及权益资产内部各个风格、行业、甚至到个股的如何加仓的问题,黄华表示,由于权益资产内部又有风格和行业的细分。因此,对于风格而言中欧基金一般出于风险控制的角度,会保持较为均衡的风格配置。在此均衡配置的基础上,进行各类风格的研究,对高性价比或者低估的风格进行适当增配,对低性价比或者高估的风格进行减配。行业方面,中欧基金除了估值和性价比的研究和对比引导增减配之外,还会基于行业逻辑,国家政策等进行一定的增配。增配行业处于高速发展,或者受益于国家政策的行业,例如医药,新能源车等。


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